随着伊朗冲突持续时间的确定性降低，投资者正将目光投向“俄乌冲突”的剧本，以寻找市场走向的指引。
许多交易员正在重温2022年俄乌冲突爆发后的交易策略，押注本周能源价格的飙升将推高通胀，从而引发美元的持久强势，以及债券和股票的疲软。
尽管市场在很大程度上对去年美国和以色列对伊朗为期12天的袭击不以为然，但投资者担心这一次的冲突将持续更长时间。
“我再清楚不过了，使用2022年的剧本，”据彭博3月5日报道，瑞穗银行驻伦敦固定收益、外汇和大宗商品策略主管Jordan Rochester表示。“这既是一场战争，也是一场物流危机——一场贸易条件冲击，全球20%的能源供应无法离开该地区，即使是暂时的。”
冲突的不可预测性意味着情绪可能会迅速改变，一些分析师表示，现在假设会出现2022年规模的冲击还为时过早。周三有媒体传闻称，伊朗官员已与美国中央情报局接触并提出谈判，这让股市得到了一些缓解，并阻止了美元的涨势。石油回吐了部分涨幅。
市场反应呼应2022年自中东冲突开始以来的市场反应，明显呼应了俄乌冲突爆发后的几天。布伦特原油已跃升至每桶82美元以上，天然气飙升至2023年以来的最高水平。全球股票指标下跌2%，韩国Kospi指数遭遇有史以来最大跌幅。由于担心通胀会削弱美联储降息的空间以及美国债务传统的避险地位，美国国债下跌。美元兑所有主要货币均走强。
“投资者开始感到紧张，”Macro Hive Ltd市场策略主管Bilal Hafeez在周二给客户的报告中写道。“周一，他们预计中东冲突会很短暂，美国股市甚至在当天收高。但今天，市场开始消化更持久冲突的预期。”
他表示，如果以1990年海湾战争为模板，这可能意味着油价在一个月内升至高达100美元，标准普尔500指数横盘整理甚至下跌超过10%。如果债券表现与以往冲突中一样，10年期美国国债收益率可能升至4.25%至4.6%之间，而美元兑欧元和日元可能进一步攀升。
Wilson Asset Management的对冲基金经理Matthew Haupt也在从四年前的俄乌冲突中寻找线索。“我们看到了纯粹的清算——在某种程度上，甚至避险资产也不安全，”本周平仓看涨石油头寸的Haupt表示。“目前的剧本与我们在乌克兰期间看到的相似，但这次是关于石油，而且风险可能会变得更大。”
通胀冲击担忧重燃市场的主要担忧是，中东动荡将向全球传递通胀冲击，类似于2022年俄乌冲突阻断供应链并迫使政府支出以保护工业和消费者时的情况。仅欧盟政府就承诺了超过5000亿欧元（5820亿美元），通过借款融资。
当时，衡量美元强势的广泛指标在2月24日至年底期间上涨了6%。对通胀的担忧导致两年期美国国债收益率在同一时期飙升超过2.8个百分点，而10年期国债收益率则上涨了1.9个百分点。黄金下跌，标准普尔500指数当年下跌19%——这是自2008年金融危机以来的最大跌幅。
尽管欧洲天然气价格自周五以来飙升了高达85%，但仍远低于2022年创下的峰值。不过，由于俄罗斯的能源仍然受到限制，任何增量供应损失都可能产生巨大的通胀影响，因此这次欧洲面临的风险可能更高。花旗集团策略师表示，持续超过两周的冲突可能会将天然气价格从55欧元左右推高至每兆瓦时100欧元。
本周英国和欧洲的收益率大幅上升，因为交易员排除了英国央行降息的可能性，甚至开始考虑欧洲央行加息。这种重新定价反映了对通胀的担忧，以及已经在努力增加国防支出的政府可能增加借款的潜力。
较高的石油和天然气价格已将欧元拖至1.16美元以下，为11月以来的最低水平。期权短暂地呼应了这种压力，对欧元的一周情绪触及2022年以来的最看跌水平。
地缘政治风险扩大管理着超过5900亿美元资产的Principal Asset Management亚洲固定收益主管Howe Chung Wan也在关注2022年的能源中断剧本，尽管他预计伊朗战争的风险将更加重大。
“乌克兰-俄罗斯石油的影响主要在欧洲，但这更广泛，”Howe表示，他已经在新兴市场债券交易中获利了结。虽然以前的小规模冲突主要局限于以色列和伊朗，“如果海湾合作委员会在军事上介入，我们可能会看到中东地缘政治格局发生更大的转变。”
摩根大通也将其与2022年进行了比较。包括Nikolaos Panigirtzoglou在内的策略师在一份报告中写道，虽然散户投资者对股票有耐心——在乌克兰战争开始后的一个月内避免抛售——但他们对债券的耐心较差。
“一个月后，一旦明显看出战争将旷日持久，引发更持久的石油价格/通胀冲击，散户投资者就开始持续抛售股票和债券基金，”他们表示。
并非所有人都敲响警钟可以肯定的是，并非所有人都在敲响警钟。德意志银行策略师指出，油价的上涨无法与历史上一些更大的危机（如2022年和海湾战争）相提并论。
分析师表示，要使近期的能源冲击导致标准普尔500指数持续下跌超过15%，投资者需要油价在几个月内飙升至少50%至100%，更广泛的宏观破坏以及央行行长的鹰派反应。
“目前能源冲击的规模与2022年相比几乎没有可比性，”富国银行宏观策略师Erik Nelson表示。他告诉客户淡化这种下意识的举动并买入欧元，目标是反弹至1.19美元以上。
高盛集团董事长David Solomon表示，需要几周时间才能更多地了解情况，但到目前为止，市场反应是“温和的”。
尽管如此，许多交易员仍持谨慎态度。对于拥有四十年市场经验的资深人士Rajeev De Mello来说，谨慎是值得的，而俄乌冲突仍然是投资者可用的最佳指南之一。
“投资者被迫降低投资组合风险，从而减少股票和企业信贷，”Gama Asset Management SA全球宏观投资组合经理De Mello表示，他本周削减了对欧洲、日本和新兴市场股票的一些押注。“2022年的教训是，投资者不应立即买入第一次下跌，因为预计还会有更多下跌。”
风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。天成配资提示：文章来自网络，不代表本站观点。
